Bonos estallan al alza: el petróleo enciende la alarma de recesión
El petróleo a 115
$ ha vuelto a poner a los bonos soberanos en el centro del tablero. Mientras el crudo Brent encadena su rally mensual más brutal de la historia, los inversores desplazan su miedo de la inflación al crecimiento y, de golpe, resucitan la deuda pública que hace diez días parecía muerta.La curva del Tesoro a 2 años se ha desplomado seis puntos básicos, hasta el 3,85 %. El 10 año repite la hazaña y cae hasta el 4,36 %. Londres y Tokio imitan el giro: los gilts y los JGBs recuperan color mientras los estrategas empiezan a hablar —esta vez en serio— de estrangulamiento energéticoglobal.
El mercado ya no ve subidas de tipos en 2026
El giro ha sido tan rápido que los swaps sobre la Fed han borrado hasta el último punto de recargo para diciembre. La semana pasada descontaban 16 pb de nueva subida; hoy cotizan cero. La guerra en el estrecho de Ormuz —sin fecha de tregua— ha convertido la inflación en un rieso secundario. El temor ahora es apagón, no IPC.
Gareth Berry, de Macquarie, lo resume con una frase que hiela: «La Economía corre el riesgo de cerrarse por falta de combustible, no por virus». Goldman eleva al 30 % la probabilidad de recesión en los próximos doce meses. Pimco avisa: «El mercado subestima el shock de oferta».
Los 'vigilantes' de los bonos vuelven a la carga
Ed Yardeni, veterano de Wall Street, dice que los llamados bond vigilantes han vuelto, pero esta vez para comprar. «El frente corto de la curva está sobrevendido: descuenta restricción monetaria que no llegará», sentencia. Morgan Stanley ya ha lanzado la consigna: posicionarse en cinco años y apostar a un steepener 7-30 años. Matthew Hornbach, su jefe de estrategia macro, argumenta que «si el crudo sigue subiendo, la contracción será más profunda y los bonos, más caros».
Jerome Powell comparece hoy en Harvard. Los traders buscarán una rendija: ¿validará el giro o insistirá en la guerra contra la inflación? La respuesta puede decidir si la fiesta de los bonos dura días o meses.
La lección es tosca y vieja: cuando el barril dispara, el dinero huye del riesgo y regresa al brazo del Estado. Esta vez el éxodo ha tardado menos de una semana. El beneficio, para quien haya cambiado el chip a tiempo, empieza a contarse en puntos, no en décimas.