El azúcar, en caída libre: ¿es este el fin de la dulce bonanza?
Los mercados del azúcar están experimentando una turbulencia considerable. Tras alcanzar máximos en seis meses el pasado lunes, los precios del azúcar en Nueva York y Londres se desplomaron ayer, registrando mínimos en 1.5 semanas, en una jornada marcada por la incertidumbre sobre la oferta global.
Brasil, el epicentro de la presión bajista
El factor determinante de esta caída ha sido, una vez más, Brasil, el mayor productor mundial de azúcar. Los últimos datos de Unica, la asociación de productores de azúcar y etanol, revelan un incremento del 0,7% interanual en la producción acumulada de azúcar para 2025-26 (octubre a marzo), lo que ha generado una presión a la baja sobre los precios. Los molinos brasileños están destinando un mayor porcentaje de caña de azúcar (50,61% frente al 48,08% del año anterior), agravando las preocupaciones sobre un exceso de oferta.
El real brasileño, un freno a las exportaciones
Pero hay un detalle que mitiga esta caída: la fortaleza del real brasileño (^USDBRL). La moneda se ha apreciado hasta un máximo de dos semanas frente al dólar, encareciendo las exportaciones de azúcar desde Brasil y limitando, por tanto, la presión vendedora. Aunque el crudo (CLK26) impulsó los precios a máximos de 3,75 años a principios de mes, incentivando la producción de etanol y, por ende, reduciendo la de azúcar, la subida del real ha actuado como contrapeso.
El espectro de un excedente global se cierne
La preocupación fundamental reside en la persistente expectativa de un excedente global de azúcar. Analistas de Czarnikow anticipan un excedente de 3,4 millones de toneladas métricas (MMT) en la temporada 2026/27, tras un excedente de 8,3 MMT en 2025/26. Otros, como Green Pool Commodity Specialists, también prevén excedentes, aunque de menor magnitud, y StoneX estima un excedente de 2,9 MMT para 2025/26. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) incluso ha revisado al alza sus previsiones, señalando un posible excedente de 1,22 MMT en 2025-26, en contraste con un déficit de 3,46 MMT en 2024-25.
India, un factor de riesgo añadido
La creciente producción de azúcar en India, el segundo mayor productor mundial, agrava aún más este panorama. La producción de octubre a marzo ha aumentado un 10,5% interanual, y las proyecciones para 2025/26 se sitúan en 29,3 MMT, aunque se han revisado a la baja desde una estimación anterior de 30,95 MMT. La aprobación por parte del gobierno indio de 500.000 MMT adicionales para la exportación, sumados a los 1,5 MMT ya autorizados, podría inundar el mercado global.
¿El usda tiene la respuesta?
El informe del USDA, que se publicará este martes, podría arrojar algo de luz sobre esta situación. La agencia ya había proyectado un aumento del 4,6% en la producción global para 2025/26, con un consumo humano que también crecería un 1,4%, pero con una reducción del 2,9% en los stocks finales. La incertidumbre persiste y los inversores observan con cautela la evolución de la producción en Brasil, India y otros grandes productores.
La caída de los precios del azúcar es un claro indicativo de que la era de la escasez ha terminado, al menos por el momento. El mercado se enfrenta a la posibilidad de un excedente global significativo, lo que podría tener un impacto duradero en los productores y en la industria azucarera en su conjunto.