La guerra en irán congela la deuda emergente y deja a 20 países en la cuerda floja
El boom de bonos de Angola —que colocó 2 500 millones a 8,75 % cuando el petróleo se dispara— es la excepción que confirma la regla: el resto de mercados emergentes llevan tres semanas sin colocar un solo papel. La culpa no es solo el barril en alza; es el miedo a que el Estrecho de Ormuz se cierre y los barcos de crudo se queden sin salida.
El cierre de la ventana de financiación que nadie vio venir
Hasta el 28 de febrero, Arabia Saudita, México y Turquía habían emitido 117 500 millones de dólares en bonos, récord histórico para un primer trimestre. Llegó el bombardeo israelí a Irán y el grifo se apagó. En la última semana los fondos han sacado 3 300 millones de deuda emergente y 5 000 millones de bonos high yield, la mayor fuga desde el shock arancelario de abril de 2025.
El diferencial del índice EMBI ha estallado +17 puntos básicos en diez días; el de Egipto suma +44 y el de Turquía +36. Ni el petróleo salva a los productores: el spread saudí también se ensancha. El mensaje de los gestores es demoledor: «Subimos commodities y recortamos emergentes», resume Manish Kabra, estratega de Société Générale.
¿Salvavidas privado o parálisis hasta tras las elecciones?
Los bancos ya ofrecen total return swaps y colocaciones privadas a los países con vencimientos 2026-2027. «Cuando el mercado público cierra, el privado cobra 50-75 puntos extra», advierte Stefan Weiler, jefe de deuda de JPMorgan para CEEMEA. El problema: los inversores quienes compran ahora en secundario piden primas de riesgo que ningún ministerio de Hacienda quiere grabar en sus libros.
La esperanza pasa por una tregua que rebaje el crudo y devuelva liquidez. Mientras tanto, los emisores top (Qatar, Emiratos, Indonesia) acumulan peticiones en el grey market. «Un solo deal grande puede abrir la compuerta», insiste Weiler. La contrapartida es brutal: si Irán responde cerrando Ormuz, el próximo cupón que se dispara será el del pan y no el del barril.