Afcg gana 0,9 m$ en q4 pero reparte solo 0,05 $: el dividendo que huele a humo
Advanced Flower Capital acaba de publicar unas cuentas que parecen sacadas de un episodio de Breaking Bad: 0,9 millones de beneficio neto en el cuarto trimestre, 20,7 millones de pérdida en todo el año y un dividendo de cinco centavos que llega cuando el accionista ya se había resignado a respirar otro tipo de nube.
El negocio de prestarle a los cultivadores
La compañía, que se dedica a financiar inmobiliarias cannábicas en estados donde la hierba es legal, cerró 2025 con un giro radical: dejó de ser un REIT para convertirse en BDC, es decir, pasó de cobrar alquileres a prestar dinero a empresas que aún no pueden ir al banco porque el banco sigue viendo delito donde ellos ven mercado.
Dan Neville, su CEO, dice que la receta ha sido «gestión disciplinada del portafolio». La traducción: deshicieron préstamos tóxicos, se desprendieron de activos que olían a rancio y redirigieron el capital a compañías de lower-middle-market, un eufemismo para operaciones que ni siquiera los fondos de riesgo tocan sin guantes.
El problema es que el mercado ya no fuma promesas. El título cotiza a 3,20 $, un 70 % por debajo del máximo de 2021, y el dividendo de 0,05 $ supone un yield del 6,2 %, pero sobre un capital que se desmorona como papel de liar.
Por qué el 4 centavos de beneficio engañan
El GAAP permite presentar 0,04 $ por acción de ganancia, pero los llamados distributable earnings —el dinero que realmente puede repartir la empresa sin pedir prestado— fueron negativos: –0,12 $ por título. La diferencia entre ambas cifras es abismal y explica por qué el dividendo se financia en parte con reservas y en parte con esperanza.
Los analistas que siguen el papel —los pocos que quedan— han recortado sus modelos hasta dejarlos en carnet de conducir provisional. La última nota relevante llegó de Barclays, que ni siquiera cubre AFCG directamente, pero que al bajar el precio objetivo de Jones Lang LaSalle recordó que el sector inmobiliario en general huele a sobredosis de deuda.
El timing de trump y la hierba
La conversión a BDC coincide con la vuelta de los aranceles y el discurso de Trump sobre onshoring. La ironía: mientras el expresidente promete traer manufacturas a casa, AFCG apuesta por un negocio que aún es federalemente ilegal. Cualquier cambio en la clasificación de la marihuana podría convertir sus préstamos en oro o en ceniza en cuestión de un tuit.
El dividendo se pagará el 15 de abril, Día de la Declaración de la Renta en EE.UU. A muchos accionistas les llegará justo cuando tengan que soltar dinero al IRS. La moraleja: el calendario también fuma.
AFCG puede estar entre las 11 acciones de marihuana que compran ahora, pero la lista olvida mencionar que nueve de ellas ya perdieron más de la mitad de su valor. En este cultivo, el único que se lleva la cosecha es el que vende las tijeras.