Agnico eagle se tambalea: oro en picada y un downgrade que duele
El brillo del oro se apagó y arrastró a Agnico Eagle Mines. La minera canadiense que cotiza en NYSE:AEM perdió más de un 10 % en bolsa tras la mayor corrección del metal desde 2022. El golpe llegó el mismo lunes 24 de marzo, cuando Erste Group le quitó la etiqueta de compra y la relegó a “retener”. Dos palabras que, en la jerga de mercado, suenan a “salgan despacio”.
El margen es el primer daño colateral
La caída del oro —15 % desde los máximos de 5 000 $ la onza— no es un número decorativo. Cada 100 $ menos en la cotización roza entre 80 y 120 millones de flujo operativo anual para Agnico, según el modelo de Canaccord. Erste advierte que los analistas aún están ajustando modelos con oro a 4 800 $ y que la realidad puede ser 400 $ más baja. Traducción: los beneficios de 2025 se han quedado sin colchón.
La empresa publicó el 12 de febrero un EPS de 2,70 $, ocho centavos por encima del consenso, y ventas de 3 560 M$, 140 millones por delante de lo esperado. Buenos números, sí, pero calculados con oro a 4 650 $. A precios actuales, la mina flagship Canadian Malartic ya rinde 18 % menos y la recién adquirida Kirkland Lake, 22 %.
La geología ya no basta
Agnico presume de activos en jurisdicciones “amigables”: Nunavut, Abitibi, Fosterville y Kittilä. Eso le valió un premio de 1,2× NAV frente a los 0,7× de sus pares. Pero cuando el commodity cae, el multiple se licua. Los fondos de cobertura que se apuntaron al relato “oro + seguridad regulatoria” están vendiendo para recomprar más tarde, y el flotante disponible —solo el 35 %— amplifica el desplome.
La moraleja la resume un gestor de RBC: “Nadie paga por estabilidad política si el cash cost trepa por encima de 1 050 $ la onza”. Agnico cerró 2024 en 950 $ AISC. Con oro a 4 100 $, el margen se estrecha hasta el 23 %, nivel mínimo en cinco años.
La historia no termina aquí. La firma mantiene su dividendo de 1,6 $ anual, lo que ofrece un 3 % de rentabilidad. Reto: el free cash flow forward cubre apenas 0,9× ese compromiso. La próxima entrega, en junio, será el termómetro: si se recorta, los últimos defensores del valor podrían correr.