Azúcar: el rally se desmorona y la oferta mundial presiona
Los precios del azúcar se desplomaron en Nueva York y Londres este lunes, abandonando un breve repunte inicial tras el fortalecimiento del índice dólar a máximos en 10 meses. La liquidación de posiciones largas en futuros de azúcar evidenció una creciente presión vendedora, exacerbada por la persistente sombra de un excedente global.
Brasil, el epicentro del cambio de rumbo
La clave del ajuste a la baja reside en Brasil, el mayor productor mundial. Según datos de Unica, la producción de azúcar en el Centro-Sur del país (octubre-marzo) ha aumentado un 0,7% interanual hasta las 40,25 millones de toneladas métricas (MMT). Pero lo crucial es que las destilerías están desviando una mayor proporción de caña hacia la producción de azúcar, impulsando el suministro y erosionando los precios. El porcentaje de caña destinada a azúcar ha subido del 48,08% al 50,61%, un cambio significativo que alimenta las preocupaciones sobre una sobreoferta.
El petróleo y el canal de hormuz: factores contradictorios
El panorama se complica con factores que, inicialmente, parecían apuntar al alza. El repunte de los precios del petróleo, superior al 3% el lunes, impulsó los precios del etanol, incentivando a las destilerías a priorizar su producción y, por tanto, a reducir la oferta de azúcar. Sin embargo, la reciente suspensión del tráfico en el Estrecho de Hormuz, que según Covrig Analytics ha restringido aproximadamente el 6% del comercio mundial de azúcar, ofreció un breve respiro a los precios, limitando la producción de azúcar refinada.
¿Un excedente global inevitable?
La sombra de un excedente global se cierne sobre el mercado. Analistas de Czarnikow prevén un excedente de 3,4 MMT para el ciclo 2026/27, tras un superávit de 8,3 MMT en 2025/26. Green Pool Commodity Specialists y StoneX también apuntan a excedentes significativos, de 2,74 MMT y 2,9 MMT respectivamente, para 2025/26. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) ha rebajado su pronóstico, anticipando un excedente de 1,22 MMT en 2025-26, aunque considerablemente superior a la escasez de 3,46 MMT registrada en 2024-25.
India: el gigante que cambia las reglas
La producción de azúcar en India, el segundo mayor productor del mundo, también es un factor determinante. La ISMA reportó un aumento del 10,5% en la producción de octubre a marzo, hasta las 26,2 MMT. La proyección para todo el ciclo 2025/26 se sitúa en 29,3 MMT, aunque se ha revisado a la baja desde una estimación anterior de 30,95 MMT. Lo que realmente está moviendo el mercado es la posibilidad de que India, tras reducir su estimación de producción de etanol, pueda incrementar sus exportaciones de azúcar, intensificando la presión sobre los precios.
El gobierno indio ya ha aprobado la exportación de 500.000 toneladas métricas adicionales de azúcar para la temporada 2025/26, sumándose a las 1,5 MMT autorizadas en noviembre. La clave ahora es si India cumplirá con las expectativas y liberará un volumen significativo de azúcar al mercado internacional, exacerbando las presiones bajistas.
Las proyecciones del USDA, aunque indican un aumento del 4,6% en la producción mundial para 2025/26, alcanzando un récord de 189,318 MMT, y un incremento del 1,4% en el consumo, no logran contrarrestar la creciente oferta, que podría dejar un inventario final de 41,188 MMT, una cifra que genera inquietud en el sector.