Biomarin se tambalea pero wells fargo ve un 35% de rebote: la apuesta que divide a wall street
Voxzogo acaba de perder tres ensayos y el titular apesta a litiación. Con todo, Wells Fargo repite su consejo de sobrepeso y fija un objetivo de 75 dólares, 35 % por encima del cierre del viernes. La razón: la desgracia afecta solo a indicaciones marginales, no al núcleo del fármaco, y BioMarin ya no depende de un solo caballo.
La fractura que no rompe la maquinaria
El 16 de marzo la FDA recibió el parte de Slipped Capital Femoral Epiphysis en niños con Síndrome de Turner, deficiencia SHOX y ACAN. Tres ensayos Fase 2 de Voxzogo se suspenden en el acto. Wells Fargo, sin embargo, descarta una alerta de clase: el efecto adverso aparece solo cuando el fármaco se usa fuera de indicación, en huesos ya deformados. BioMarin conserva la etiqueta principal, el condrodisplasia, intacta.
El banco recorta ligeramente sus estimaciones de ventas para 2027, pero mantiene el free cash flow en 1.200 millones. Traducción: la valoración cae al mínimo de tres años y el descuento se vuelve regalo para quien crea que la historia de enzimas recombinantes sigue viva.
Datos duros que callan al pesimismo
Cuatro días antes del revés, BioMarin presentó en Ginebra nuevos datos de extension a cinco años en 260 niños con acondroplasia. Ganancia media de altura: 7,3 cm por encima de la cohorte no tratada. El índice braquial —la proporción entre brazo y torso— se normaliza y el BMI cae 1,5 puntos. Japón, Europa y EE. UU. aportan pacientes reales, no solo ensayos de laboratorio. El mensaje: fuera de la polémica, el fármaco funciona y los pediatras lo repiten.
La compañía cierra 2024 con 2.400 millones de ingresos y un margen bruto del 84 %. La deuda neta: 280 millones, menos de un año de Ebitda. Cash suficiente para digerir cualquier multa o juicio sin acudir a la mesa de acreedores.
El valor que no aparece en los modelos
Los vendedores a corto han duplicado su posición desde enero y ahora controlan el 9 % del flotante. La última vez que el ratio alcanzó ese nivel fue en 2020, justo antes de un rally del 60 % en seis meses. El catalyst podría ser la aprobación de Voxzogo en hipocondroplasia, una indicación dos veces más grande que la actual, cuya PDUFA cae en el tercer trimestre.
Monchi Sánchez, Inversión Jota: «Wall Street confunde riesgo regulatorio con riesgo comercial. La primera se resuelve con etiquetas; la segunda, con datos de vida real. BioMarin ya entregó los datos. El resto es ruido de galería».
La acción cotiza a 12 veces EV/Ebitda 2025, descuento del 35 % frente a su media quinquenal. Si el precio alcanza los 75 dólares que marca Wells Fargo, el revalor será de 1.200 millones de capitalización, el equivalente a comprar una compañía tipoAlnylam en primas de tres años. El truco: aguantar el olor a sulfuro hasta que la FDA abra la puerta siguiente.