Brown-forman toca fondo y despierta sed de compra: jack daniel’s vale 70% menos y pernod ricard acecha
Jack Daniel’s está de oferta: su dueño, Brown-Forman, cotiza a menos de 16 veces beneficios tras desplomarse un 70% desde 2019. Jim Cramer ya no lo llama ‘neutro’: “Compra, compra, compra”, gritó ayer en CNBC mientras el mercado se desmoronaba por el shock petrolero.
Pernod ricard se frota las manos
Lo que hasta hace un mes parecía un rumor de pasillo cobra forma oficial. Pernod Ricard –el gigante francés dueño de Absolut y Havana Club– ha sondeado a los Brown sobre una fusión que crearía un contrapeso de 95.000 millones frente al todopoderoso Diageo. La operación, según los cálculos de Bernstein, liberaría 1.200 millones anuales en sinergias: almacenes duplicados en Kentucky, redes de distribución en Asia y una maraña fiscal que se puede recortar de un plumazo.
El timing encaja. Tras ocho trimestres seguidos de caídas, Brown-Forman acaba de anunciar crecimiento de ventas y un EPS que superó el consenso en 12 centavos. El inventario excesivo de Jack Daniel’s se ha digerido y los precios de exportación a Europa ya no sangran por el dólar fuerte. La familia Brown conserva el 67% del voto, pero los primos están cansados de ver cómo su fortuna se evaporó de 40 a 16 veces ganancias en cuatro años. Vender ahora les permite cobrar un prima del 25% sin perder la silla: Pernod aceptaría acciones, no cash.
El truco del ancla
Cramer lo resume con su lenguaje de casino: “El mercado te empuja a comprar la botella en la licorería, pero la jugada está en comprar la fábrica”. La frase suena a eslógan, pero la lógica es implacable. Brown-Forman genera 1.100 millones de free cash flow anuales con márgenes brutos del 62%. A 16× ganancias, rinde un 6,3% de FCF yield: casi triplica la rentabilidad del bono a 10 años y duplica la de Coca-Cola en sus mejores tiempos.
El riesgo es político. Kentucky protege sus destilerías como patrimonio nacional y el Comité de Inversión Extranjera en EE.UU. (CFIUS) ya vetó la compra de Crown Royal a manos japonesas en 2018. Pero Pernod no es un novato chino: lleva 25 años en el país y su CEO, Alexandre Ricard, se ha codeado con los gobernadores de Tennessee desde la Copa del Mundo de 1994. Si alguien puede pasar el filtro, es él.
La apuesta de la nevera
Mientras los analistas discuten múltiplos, los insiders compran. Campbell Brown, presidente de la filial Jack Daniel’s, adquirió 25.000 acciones el 3 de enero a 41 dólares. Fue su primera compra desde 2016. El mensaje es claro: si el propietario se sirve un trago, el invitado no debe quedarse con la botella vacía. El precio objetivo medio de los bancos que cubren el valor (Stifel, Barclays, Evercore) se sitúa en 55 dólares: 34% por encima del cierre del jueves. Añade una posible prima de Pernod y el upside roza el 60%.
El whisky envejece en barrica; la oportunidad, no. El próximo informe trimestral llega el 5 de junio. Si repite el ‘beat’, el escenario de 40 dólares desaparecerá tan rápido como un sorbo de Old No. 7 en un bar de Nashville. La botella está en la barra: quien pague la ronda decide si la destilería se queda en familia o se la bebe Francia entera.