Corteva se tambalea: cramer la defiende, pero un fondo de élite huye por la puerta grande
Jim Cramer acaba de dar su visto bueno a Corteva en televisión y, horas después, Hardman Johnston Global Equity Strategy confesaba que había vendido toda su participación. El mismo día, la misma acción, dos guiones opuestos. La razión del portazo: un posible spin-off que desmonta la historia que el mercado había comprado hasta ahora.
Cramer cree que el campo aguantará; los fondos ya no
El presentador de Mad Money se limitó a mirar el mapa del Golfo de México, recordar que los huracanes recortan cosechas y lanzó su consejo: «Síguelo teniendo». Ni una palabra sobre valuaciones, ni sobre el rumor que ronda Wall Street: la separación de la división de semillas y la de protección de cultivos. Ahí es donde entra Hardman Johnston.
El fondo, que gestiona más de 7.000 millones de dólares, explicó a sus inversores por qué cortó el cordón. Primera clave: Corteva cotiza a 19 veces el beneficio operativo, uno de los múltiplos más altos del sector agroquímico. Segunda: un spin-off no liberaría valor, solo trasladaría la prima de las semillas al «descuento» de los químicos. Tercera: la dirección cambió de discurso. Hace un año defendía la sinergia entre ambas áreas; ahora baraja desmembrarlas. La coherencia se fue al traste.
El fantasma de los litigios y la guerra de precios del maíz
Por si la duda fuera poca, el Wall Street Journal apuntó que la escisión podría ser una forma de blindar la franquicia de semillas de futuros demandantes que ya preparan pleitos contra la división de herbicidas. Añadir incertidumbre legal sobre un valor que se paga caro es el combo perfecto para que un gestor pulse «sell».
Al otro lado del mostrador, los fundamentos del campo se tuercen. La superficie sembrada de maíz en EE.UU. tocó techo; si la cosecha supera la demanda, el precio del grano puede desplomarse. China, que compra soja a mansalva, está desacelerando. Los granjeros, con los márgenes apretados, postergarán la renovación de insumos. Corteva vende precisamente eso: insumos.
La ironía es dolorosa. La misma compañía que presume de editar genes para que las plantas resistan sequías no puede evitar que sus acciones se disparen contra el viento de los mercados. Hardman Johnston lo deja claro: «La franquicia de semillas es única, pero el riesgo-recompensa ya no nos convence». Cerraron la puerta, pero dejaron la ventana entornada: si el spin-off se cancela y los múltiplos se ajustan, volverán. Mientras tanto, el «¡Compra!» de Cramer suena a eco lejano en un pasillo donde ya no quedan fondos de élite.