Costco ya cobró la fiesta de la gasolina: la pregunta es cuánto dura
Wall Street aplaude a costco por delante del S&P 500 desde que estalló la guerra con Irán, pero el relato se ha vuelto tan obvio que hasta los alcistas empiezan a defenderse con la palabra «neutral». En la calle, la lógica sigue siendo la misma: California paga 6 dólares el galón, 26 % de las ventas de la cadena salen de allí y la estación de servicio adjunta al almacén funciona como anzuelo para llenar después el carro dentro. Funciona, sí. ¿Está descontado? También.
El 10 % de crecimiento de marzo ya se negocia en el precio
John Heinbockel, veterano que lleva años siguiendo el papel en Guggenheim, admite que la receta le resulta «históricamente precisa». Pero avisa: «Está ampliamente anticipada». Su modelo ya da por hecho un repunte de dos dígitos en marzo y unos márgenes de gasolina que la empresa reinvertirá para no perder el liderazgo de precio. Por eso mantiene su recomendación «neutral» a pesar del ruido alcista que llega del resto del sell side.
El paralelo más claro es la primavera de 2022, cuando el conflicto en Ucrania disparó el galón un 43 %. En aquel momento, los litros que se servían en los surtidores de costco crecieron a doble dígito y el ticket medio del resto de secciones se elevó 200-300 puntos base. La diferencia hoy es que los inversores ya han leído el guion y compraron por adelantado: la acción sube un 16 % en lo que va de año, tres veces más que Walmart y doce más que el S&P 500.
California es el escenario y el límite
La jugada sigue dependiendo del bolsillo de los conductores del Golden State. Allí, la cadena opera gasolinera en la mayoría de sus 130 locales. El flujo es implacable: primero se ahorran 40 céntimos por galón, luego entran a comprar el paquete de 24 latas de sardina Kirkland que cuesta 2 dólares menos que en Kroger. El truco se repite cada fin de semana y alimenta la mitad del crecimiento de same-store sales.
Pero el analista introduce una salvedad: «El estímulo fiscal actual es una incógnita». Traducción: si la economía se resiente y el consumidor recorta, ni la gasolina barata servirá de escudo. Ya ocurrió a finales de 2022, cuando el crudo se desplomó y costco se quedó con inventario caro y márgenes a la baja. El mercado castigó el título de forma brutal durante dos trimestres.
El truco ya no es un secreto
Por eso los gestores de fondos que hablan con Inversión Jota reconocen la misma estrategia: seguir el momentum pero con el dedo sobre el gatillo de venta. «costco es un bondad infalible hasta que deja de serlo», resume un portafolio de renta variable que acumula 40.000 acciones. «Nadie quiere ser el último en darse cuenta de que la historia ya se contó.»
La moraleja es más sencilla que un folleto de membresía: cuando todo el mundo conoce el chiste, el efecto sorpresa desaparece. Y costco, en bolsa, lleva meses regalando pocas sorpresas.