El cape toca niveles de 1999: ¿otro estallido burbuja a la vista?
La euforia en los mercados financieros no da tregua. El S&P 500 ha escalado un 104% desde el otoño de 2022, y el Nasdaq-100, aún más, con un avance del 173%. Pero tras este vertiginoso ascenso, una señal de alarma emerge, una que no se veía desde la implosión de las puntocom. La ratio CAPE, un indicador que mide la valoración bursátil, ha superado el umbral de 40, una cifra que solo se alcanzó en 1999, justo antes de la sangría.
¿Qué es la ratio cape y por qué debería importarnos?
La ratio CAPE, o Shiller P/E, como la acuñó el premio Nobel Robert Shiller, no se limita a comparar el precio actual de las acciones con sus beneficios. Se trata de una medida mucho más sofisticada que analiza el precio del S&P 500 en relación con la media de beneficios ajustada por inflación de los últimos diez años. Esta perspectiva a largo plazo permite suavizar las distorsiones a corto plazo y ofrecer una visión más clara de si los mercados están sobrevalorados o infravalorados. En otras palabras, nos da una idea de si estamos pagando demasiado por las ganancias de las empresas.
La cifra habla por sí sola: el CAPE ha cruzado el 40 en un momento en el que los índices siguen acumulando ganancias, un 17% en el S&P 500 y un impresionante 29% en el Nasdaq desde finales de marzo. Esto genera una sensación de invencibilidad, una creencia casi religiosa en que el ascenso puede continuar indefinidamente. Pero los mercados, como la vida, tienen una forma de recordarnos su naturaleza cíclica.
Las diferencias cruciales con la burbuja de las puntocom
Por supuesto, la historia no se repite exactamente. La gran diferencia radica en la naturaleza de las empresas que lideran la actual ola de crecimiento. A diferencia de las compañías tecnológicas de finales de los 90, muchas de las que impulsan el auge de la inteligencia artificial son máquinas de generar efectivo, con balances sólidos y una capacidad probada para rentabilizar sus inversiones. En 1999, gran parte del entusiasmo se basaba en promesas y en modelos de negocio aún por demostrar.
Sin embargo, no nos dejemos engañar por este detalle. La ratio CAPE ha estado emitiendo señales de advertencia durante años. Desde 2012, ha estado consistentemente por encima del 50% de la media histórica de 16, y desde 2020, ha duplicado ese promedio. Estos niveles, aunque no garantizan una caída inmediata, sugieren que el mercado se encuentra en una zona de vulnerabilidad.
La lección es clara: la historia no se repite, se asemeja. La exuberancia actual, alimentada por la promesa de la IA, podría estar ocultando una fragilidad subyacente. Ahora no es momento de dejarse llevar por la euforia y apostar por nombres de alto crecimiento sin fundamentos sólidos. Es hora de buscar refugio en empresas con balances saludables y en sectores ajenos al frenesí tecnológico.
La volatilidad es inherente a los mercados. Una corrección, cuando ocurra, golpeará con fuerza. Cuanto más alto se eleve el CAPE, mayor será la caída. La prudencia, como siempre, es la mejor estrategia.