El fondo de jpmorgan que mueve al s&p 500 como si fuera un títere
El S&P 500 ha bailado estos días al ritmo de un único director: el JPMorgan Hedged Equity Fund (JHEQX). Un fondo que, con su collar de opciones sobre 6.475 puntos, ha convertido ese nivel en kryptonite para el mercado. Caer por debajo activa ventas forzosas; repuntar sobre él desata recompras. El viernes el índice claudicó. La próxima semana, cuando el fondo rebalancee, la volatilidad puede multiplicarse.
El mecanisco del 6.475
La jugada es de manual para quienes operan volatilidad: JHEQX compra puts baratas y vende calls caras para financiar la protección. Pero el tamaño es tan colosal que los dealers deben cubrir su posición gamma vendiendo futuros cuando el S&P baja y comprando cuando sube. Resultado: el 6.475 se convierte en un imán que repele precios. «Romperlo por la izquierda desata ventas mecánicas; rebotar desde él provoca snap-back rallies», resume Ben Kizemkchuk, gestor en Wellington-Altus.
La clave está en la fecha. El fondo resetea cada trimestre. El próximo reset es el 31 de marzo. Si el S&P cierra por debajo del strike de los puts, como ocurrió el jueves, los market makers tendrán que vender otros 20.000 contratos de futuros solo para ajustar coberturas. «Ese goteo constante genera un