El mercado alcista de trump se agota: estas acciones resistirán
El mercado alcista tiene
los días contados. Lo digo con la incomodidad de quien hace apenas tres meses predijo ganancias de un dígito para el S&P 500 en 2026 y ahora tiene que reescribir esa hoja de ruta. La estadística bayesiana tiene una virtud que muchos analistas ignoran por orgullo: te obliga a actualizar tus premisas cuando los datos cambian. Y los datos han cambiado, de forma brusca y en varios frentes a la vez.Por qué el escenario macro se ha deteriorado tan rápido
El ataque conjunto de Estados Unidos e Israel sobre Irán y el caos resultante en el Estrecho de Ormuz es el detonante más inmediato. Cuando el tráfico marítimo en ese corredor se interrumpe, el precio del petróleo no es el único que sube. Sube casi todo. La cadena de costes se transmite hacia arriba con una velocidad que los modelos de consenso siempre subestiman.
La cifra habla por sí sola: el índice de precios al productor (PPI) escaló un 3,4% interanual en febrero, muy por encima de lo que esperaban los economistas. Y eso fue antes del conflicto con Irán. Lo que viene en los próximos registros podría ser considerablemente peor.
Mientras tanto, el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de 2025 se desaceleró hasta el 1,4%, y la economía estadounidense perdió 92.000 empleos en febrero. No es una recesión técnica todavía, pero tampoco es la imagen de una economía que aguante bien la presión.
La trampa en la que está atrapada la fed
La Reserva Federal se encuentra en un callejón sin salida clásico. Si baja tipos, alimenta la inflación. Si los sube, agrava el deterioro del empleo. No hay movimiento cómodo. Y todo esto ocurre con el ratio Shiller CAPE del S&P 500 cerca de su segundo nivel más alto desde principios del año 2000. El mercado lleva tiempo cotizando la perfección. El problema es que la realidad macro no es perfecta ni remotamente.
Sobre el nombre del mercado alcista, seré directa: técnicamente empezó a finales de 2022, con Joe Biden en la Casa Blanca. Pero como Donald Trump ha reclamado el mérito del rally con tanta insistencia, es justo que también lleve su nombre cuando el ciclo se dé la vuelta.
Tres posiciones para cuando el viento cambie de dirección
Berkshire Hathaway es el refugio más obvio, pero no por eso menos válido. La transición del mando de Warren Buffett a Greg Abel dejó al conglomerado con una reserva de efectivo que le permite comprar activos de calidad a precios de derribo cuando el mercado capitula. Sus negocios de seguros y utilities son exactamente el tipo de flujo de caja que un inversor quiere tener cuando el ciclo económico se contrae.
Enbridge juega en otro tablero. Sus oleoductos mueven buena parte del crudo y el gas natural de Norteamérica, lo que la convierte en una beneficiaria directa del aumento de demanda de energía estadounidense mientras el Medio Oriente arde. Su rentabilidad por dividendo del 5,2% y un historial de 31 años consecutivos de aumentos en ese dividendo son el tipo de argumento que no necesita adornos en un mercado bajista.
La tercera apuesta es Vertex Pharmaceuticals. La salud es el sector defensivo por excelencia, no porque sea glamuroso, sino porque los pacientes no dejan de tomar sus medicamentos cuando la bolsa cae. Vertex tiene un cuasi monopolio en el tratamiento de la causa subyacente de la fibrosis quística y un nuevo analgésico no opioide con potencial de bloqueo en el mercado. En la primera mitad de 2026 podría completar su solicitud de aprobación acelerada ante la FDA para povetacicept en el tratamiento de la nefropatía por IgA, y antes de que acabe el año podrían llegar datos de su estudio pivotal de inaxaplin. Dos catalizadores concretos. No especulación, calendario.
El mercado alcista no muere de golpe. Se va apagando, como una hoguera a la que nadie echa más leña. Las señales ya están ahí para quien quiera verlas.