Gamestop confirma sus 4.710 btc: no vendió, apostó por opciones
GameStop no vendió ni un solo bitcoin. Lo que durante dos meses pareció una liquidación silenciosa era, en realidad, una operación financiera mucho más sofisticada: la compañía pignoró 4.709 BTC ante Coinbase Prime como garantía para ejecutar una estrategia de covered calls, opciones de compra cubiertas que generan ingresos por prima sin desprenderse del activo subyacente. El 10-K presentado el martes ante la SEC lo confirma sin ambigüedad.
La transferencia que alarmó al mercado tenía otra explicación
En enero, una transferencia en cadena hacia Coinbase Prime disparó todas las alarmas entre analistas y comunidades cripto. La lectura inmediata fue la más obvia: GameStop salía del bitcoin. La lectura correcta era la contraria. Esa operación era la preparación de un acuerdo de colateral para vender opciones call a corto plazo con precios de ejercicio de entre 105.000 y 110.000 dólares por BTC, con vencimiento el 27 de marzo. La compañía ingresó 2,3 millones de dólares en ganancias no realizadas por las primas cobradas, frente a un pasivo de 700.000 dólares en el libro de opciones.
El movimiento no es inocente. GameStop compró sus 4.710 BTC en mayo de 2025 por aproximadamente 500 millones de dólares. A cierre del ejercicio fiscal 2025, el valor de mercado rondaba los 368 millones. La pérdida sobre activos digitales asciende a 131,6 millones de dólares. Lejos de asumir esa merma pasivamente, la dirección eligió monetizar la posición mediante primas de opciones, una respuesta activa a una caída del 45% desde los máximos históricos del bitcoin.
Por qué gamestop desapareció del top 21 de tenedores corporativos
Aquí viene el detalle contable que más confusión ha generado. Porque Coinbase Credit posee derechos de rehipotecación sobre los BTC pignorados, es decir, puede reutilizarlos, mezclarlos o incluso venderlos dentro de su operativa, la normativa US GAAP obligó a GameStop a dar de baja esos 4.709 BTC de su balance. En su lugar, la compañía registra un activo de tipo digital assets receivable por valor de 368,3 millones de dólares a fecha 31 de enero de 2026.
El impacto en los rankings fue inmediato. BitcoinTreasuries.net desplazó a GameStop desde el puesto 21 hasta aproximadamente el 190 entre tenedores corporativos públicos. No porque los bitcoins hayan desaparecido, sino porque la contabilidad ya no los muestra como tenencia directa. Un solo BTC permanece en el balance como activo digital convencional. El resto vive en un limbo contable que no refleja la realidad económica de la posición.
La estrategia que nadie esperaba de una empresa de videojuegos
Que una cadena de tiendas de videojuegos en declive estructural esté ejecutando estrategias de opciones sobre bitcoin no deja de ser uno de los giros más extraños del mercado financiero reciente. Pero la lógica es reconocible: con el activo en pérdidas latentes y sin señales claras de recuperación a corto plazo, vender opciones call fuera del dinero permite generar caja sin tocar el principal. Si el bitcoin no supera los 105.000 dólares en la fecha de vencimiento, la prima es beneficio puro. Si lo supera, GameStop entrega los BTC al precio pactado, que en cualquier caso está por encima de su coste de adquisición medio.
Lo que el 10-K deja claro es que la compañía no está improvisando. Está gestionando una posición de 500 millones con herramientas de escritorio de cualquier mesa de derivados. Eso, viniendo de GameStop, ya dice bastante sobre hacia dónde se está transformando la empresa. O lo que queda de ella.