Microsoft se tambalea en su propia fiesta de la ia: el gigante que no arranca
La acción más gorda del software se ha quedado sin gas en la recta final. Mientras el resto del sector intenta recuperar terreno, Microsoft acumula caídas del 30 % desde máximos y se frota los 344 dólares, su suelo anual. Lo que antes era un tren de alta velocidad —17 % más facturación, 60 % más beneficio— ahora huele a goma quemada: 37 500 millones de dólares en capex en un solo trimestre, un 66 % más que hace un año. El mercado no aplaude; se pregunta cuánto tiempo tardará en ver el retorno.
Cramer canta la nana: «ni con la fiesta del software sube microsoft»
Jim Cramer lo sintetizó en un tuit que retumbó por Nueva York: «Aunque el resto del software se dispara, Microsoft se resiste al pisto». En Mad Money matizó: «Nos hemos creído que el software es eterno, pero ahora mismo cotiza como si fuera un equipo de rugby en melé: mucho empuje, poco glamour». Traducido: el problema no es la supervivencia, es la valoración. La prima de crecimiento que justificaba un PER veinteañero se disuelve cuando la IA promete recortar plantillas y licencias por igual.
La pista está en la nube. Azure creció «solo» un 39 % interanual, un punto menos que el trimestre anterior. Para la calle eso es un escalofrío: cuando facturas 81 000 millones, cada décima cuenta. Satya Nadella insiste en que el negocio IA ya es más grande que Windows, pero los analistas escuchan otro ruido: el de las máquinas GPU de Nvidia devorando caja sin fecha de amortización.
La trampa del gasto infinito
El miedo se llama dilución de margen. Microsoft gana mucho, pero va a gastar más para mantenerse rey del censo de la IA. La competencia ya acecha: Google respira en la nube, Amazon regala inferencia y hasta startups como Anthropic socavan el modelo de licencias. El resultado: un reset general de múltiplos. El sello «software premium» ya no vale 25 veces ventas; hay que negociar por debajo de 20.
Cramer, pese al sermón, no se baja del barco: «La IA destruye empleos, pero crea fortunas. El dinero solo cambia de bolsillo». Su recomendación es táctica: espera. «Sentado en tus manos», repite cada vez que estalla una guerra o un reset. El mensaje para el inversor retail es menos zen: si compras ahora, amortizas cuando Microsoft demuestre que 37 000 millones de capex se convierten en contratos recurrentes y no en simples increments de velocidad.
Mientras tanto, los fondos de crecimiento miran a finanzas, viajes y retail, sectores que pueden exprimir la IA sin desembolsar un dólar en GPU. La ironía es palpable: el banco que usa tu data para aprobar créditos sube un 4 %; el gigante que fabrica la pala de oro cae. El mercado castiga al que invierte y premia al que se beneficia gratis.
Microsoft sigue siendo un coloso con 70 000 millones en tesorería, pero la calle ya no paga por promesas. Paga por cash flow. Y hasta que los números no traguen la narrativa, la acción seguirá bailando cerca del suelo. La moraleja: en la nueva bolsa de la IA, el que gasta primero no siempre gana; a veces solo se queda sin asiento cuando suena la campana.