Nvidia se desploma 19 % y wall street ya susurra: ¿ganga o trampa?

Hace tres meses, Nvidia valía 5 billones de dólares. Hoy, tras un -19 % desde máximos de octubre, su capitalización se ha quedado en 4,07 billones. La cifra sigue siendo colosal, pero los gestores de fondo ya no miran el récord; miran el descuento.

Los ratios que esconden la historia real

El P/E retrospective de 35,7 y el P/S de 19,9 asustan a cualquiera que no haya abierto la cuenta anual. Pero la última factura de Nvidia creció un 73 % y el beneficio por acción se duplicó. Con ese ritmo, los múltiplos «forward» se desploman: 21,1 veces ganancias y 11,5 veces ventas. Traducción: el mercado está precificando un frenazo que, de momento, no llega.

Lo que nadie cuenta es que la compañía acaba de reactivar la producción del chip H200 para China, retirado en 2025 por restricciones de exportación. El coste de oportunidad fue de 8 000 millones por trimestre. Si vuelve a facturarlos, y suma una versión «light» del Groq 3, la casa de Jensen Huang podría añadir 32 000 millones anuales que hoy no están en ningún modelo. El P/S forward se iría a una cifra de un solo dígito y el P/E rozaría los 18. Para un crecimiento cercano al 100 %, eso ya no es caro; es regalo.

¿Dónde está el truco?

En la geopolítica. Washington puede volver a apretar el grifo de los permisos y el flujo de caja evaporarse. Pero Beijing también juega: cada día que pasa sin alternativa doméstica real, el poder de negociación de Nvidia crece. El riesgo es real, pero el precio ya lo descuenta.

Los analistas de The Motley Fool acaban de dejar a Nvidia fuera de su top 10 de recomendaciones. Ironías del mercado: fue justo esa exclusión en 2005 la que permitió a los early birds multiplicar por mil su capital. La historia no se repite, pero a menudo rima.

La primera empresa en alcanzar los 5 billones perdió 1 billón en semanas. Ahora cotiza como si fuera una utility que crece al ritmo de un start-up. La pregunta no es si la IA creará al primer billonario; es si los que entren hoy en Nvidia conseguirán que el mercado les devuelva el cambio.