Peloton se dispara 9% mientras wall street hunde: el gurú que avisó la euforia de opendoor apuesta ahora a $16
Wall Street desplomaba el viernes, pero Peloton pedaleaba en sentido contrario: +9% en una sola sesión. El detonante fue un tuit de Eric Jackson, el gestor que el año pasado puso a Opendoor en el radar de los ‘meme traders’, diciendo que entró en PTON a $4 y ve la acción en $8, con techo en $16. La calle le hizo caso. Otra vez.
De los 50 000 m$ de capitalización al despeñadero: ¿qué le pasó al ‘netflix del spinning’?
Hace tres años Peloton valía más que Iberdrola. Hoy sufre un 95% de caída desde máximos y factura menos que en 2022. El gimnasio en casa dejó de ser sexy cuando las pesas regresaron a los locales. En el segundo trimestre fiscal los ingresos cayeron otro 3% interanual, hasta 656 M$; los equipos, su línea estrella, se hundieron un 30%. La base de suscriptores se quedó en 5,8 millones, ocho menos que en el pico de la pandemia. El ‘churn’ trepa al 1,9%: cada mes se escapan 110 000 clientes.
La moraleja la resume un ex-directivo que aún conserva stock: “Vendemos bicis de 2 000 $ a gente que ya tiene una en el trastero”.
La cuenta de resultados se defiende: 81 m$ de ebitda y deuda cortada a la mitad
Lo que Jackson olfatea no es crecimiento, es gimnasia financiera. La compañía cerró enero con 319 M$ de deuda neta, la mitad que doce meses antes. Generó 81 M$ de ebitda ajustado y guía 450-500 M$ para todo el año. El flujo de caja libre rondará los 275 M$ a pesar de los aranceles. “No necesitan vender más bicis, solo dejar de perder dinero en cada una”, dice un analista de renta fija que cubre el papel por el cupón convertibles.
La táctica: despidos, cierre de megatiendas y apertura de micro espacios que venden ocho veces por metro cuadrado. Ahora también colocan sus máquinas en gimnasios tradicionales: la división ‘commercial’ crece un 10%.
¿Add-on de amazon o trampa de valor?
El bull-case se agarra a dos clavos: múltiplos de quiebra y hype de gestores ‘activistas’. La acción cotiza a 0,7 veces ventas 2026 y a 8 veces flujo de caja libre. David Einhorn, que liquidó casi todo su paquete en 2023, volvió a comprar “el dip” en febrero. Jackson, que empujó a Opendoor del $2 al $12 en tres meses, repite la jugada. “No es un turnaround de ingresos, es de percepción: si el mercado acepta que Peloton puede ser rentable sin crecer, el 100% de upside llega antes de que nadie lo vea”, dice una fuente cercana a EMJ Capital.
El riesgo: que la moda del ‘home fitness’ no regrese y la compañía se estanque como un Nokia con excelente balance. Entre los 21 analistas que cubren el valor hay más ‘hold’ que ‘buy’ y el consenso de precio ya está en $8,19: apenas cuatro dólares de margen.
La próxima citación es el 8 de mayo, cuando presente el tercer trimestre. Si entonces confirma ebitda de 120-135 M$ y guía sin recortes, Jackson podría lucir otro ‘slam dunk’ y los escépticos callarán. Mientras, los que entraron al rebote del viernes ya saben que en Peloton no se gana por pedalear más, sino por que la cadena de la deuda deje de chirriar.