Salesforce no vuelve a trocear sus acciones y los inversores empiezan a mirar el reloj
Mientras Nvidia y Chipotle acaban de ejecutar splits que dejan boquiabiertos a los retail, Salesforce lleva trece años sin repartir ni una sola acción extra. La última vez que lo hizo fue en abril de 2013, un 4×1 que multiplicó por cuatro los títulos y que hoy parece una fotografía amarillenta: desde entonces el precio se ha disparado 1.700 % y el free float sigue siendo el mismo trozo de tarta, solo que ahora vale 250 dólares cada migaja.
La pizza no crece, solo cambia de precio
El argumento clásico —«split no crea valor»— suena a consolación de perdedores cuando el retail ve cómo sus amigos de eToro se frotan las manos con Nvidia a 120 post-split. Salesforce, en cambio, prefiere la ópera bufa de Berkshire Hathaway: dejar que el precio escale hasta niveles que disuaden al day-trader de fin de mes. Y funciona. El 16,56 % anual medio que lleva marcando desde 2006 no necesita trucos de carnaval; con un solo split ha burlado al S&P 500 casi ocho puntos enteros cada año.
Pero hay un detalle que no aparece en las diapositivas de Marc Benioff: la liquidez. El volumen diario de CRM ha caído un 22 % desde 2021 pese al boom de Agentforce. Los analistas de Jane Street susurran que el spread bid-ask se ensancha cada vez que el tick supera los 300 dólares, algo que ya ocurrió en cinco sesiones del pasado octubre. Traducción: el algoritmo que opera tus ahorros paga más por cada acción que el institucional porque el ticket resulta incómodo de mover.
El tabú de los 700.000 dólares de warren
La escuela Buffett —nunca split para ahuyentar a los díscolos— encontró en Salesforce un discípulo tecnológico. Pero hay una diferencia: Berkshire tiene el privilegio de captar family offices que piensan en herencias, no en apalancarse 2× con Interactive Brokers. El retail de 2026, adicto a las fracciones de acción, observa cómo CRM se aleja del radar de las apps de micro-inversiones. El efecto psicológico se llama «redondeo de precio» y los estudios de Wharton demuestran que las acciones por encima de 200 dólares sufren un descuento de 3-4 % solo por perder visibilidad en pantallas de móvil.
La pregunta que cruza los pasillos de Dreamforce no es si vendrá un split, sino cuándo el consejo se verá forzado a ceder. La autorización de 2013 permitía 1.600 millones de títulos; hoy quedan 180 millones sin emitir. A este ritto —y con los planes de recompra que contemplan 15.000 millones hasta 2027— la caja de splits estará vacía en dos ejercicios. Entonces la junta tendrá que elegir: pedir una nueva autorización y seguir alimentando el mito de la acción «premium», o aceptar que la próxima generación de inversores prefiere comprar 0,3 de Nvidia antes que mirar CRM desde la acera.
La ironía es demoledora: la empresa que vende «visión 360» de cliente aún no decide si quiere ver al retail de frente. Mientras tanto, quien compró 1.000 dólares de CRM en 2006 ya puede pagarse un Tesla Model 3 y sobra para las patentes. No necesita split. Pero el que entra hoy, y no dispone de 25.000 pesos por acción, probablemente lea la cotización, se ría, y se vaya con Palantir a 35. Esa es la ecuación que Benioff tendrá que desglosar antes de que el reloj de la liquidez marque cero.