Scotiabank se lanza a comprar hasta el 20 % de keycorp y dispara señales de sed de poder en ee.uu.
La Bank of Nova Scotia no se conforma con ser la extranjera que ya disfruta del dividendo más jugoso del segmento large cap; ahora quiere subir su participación en KeyCorp hasta el 19,99 %, justo rozando el techo legal antes de desencadenar auditorías antitrust. El movimiento, filtrado por Bloomberg el 20 de marzo, eleva la apuesta desde el 14,99 % que ya costó 2.800 millones de dólares en 2024.
La operación que nadie vio llegar
En los pasillos de Toronto ya se mascaba la ambición: Scotiabank lleva meses mirando el mapa de EE.UU. con lupa. KeyCorp, dueña de KeyBank, es la puerta de entrada a 16 estados del Medio Oeste y la costa este. El comunicado oficial insiste en que «no habrá cambios en la naturaleza de la relación», pero los números cantan: el banco canadiense acaba de anunciar unos ingresos de 7.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 7,5 % más, impulsados en buena parte por la rentabilidad que ya le reporta KeyCorp.
El truco está en la contabilidad de participaciones. Cada punto porcentual extra que Scotiabank compre le permitirá consolidar más resultados sin desembolsar el coste de una absorción total. Es la vieja táctica de los bancos europeos en Latinoamérica, ahora aplicada al corazón financiero de Cleveland.
Por qué ahora y por qué key
KeyCorp cerró 2024 con una ratio CET1 del 11,4 %, por encima de la media regional, pero sus márgenes de interés siguen comprimidos por la guerra de depósitos. Scotiabank, por su parte, llega con un balance saneado tras años de desinversiones en América Latina y un ratio de cobertura que duplica la media de los grandes de Canadá. La jugada le permite reciclar exceso de capital sin desatar la ira de los reguladores de Ottawa, obsesionados con que los gigantes nacionales no se disperten en compras domésticas.
El mensaje es claro: si no puedes crecer en tu patio, crece en el ajeno. Y el ajeno, esta vez, habla inglés y paga dividendos trimestrales.
El riesgo que no aparece en los folletos
Hay un detalle que los analistas dejaron fuera del comunicado: la exposición de KeyCorp a préstamos comerciales en Ohio y Michigan, justo los estados donde la desaceleración manufactura ya se huele en las cifras de ocupación. Si la Reserva Federal retrasa los recortes de tipos, la morosidad podría estirarse y Scotiabank tendrá que digerir pérdidas proporcionales a su nuevo 20 %.
Pero el CEO Scott Thomson parece haber hecho las cuentas. En la última conferencia con inversores defendió que «la entrada en EE.UU. diversifica nuestra geografía y nos da una moneda natural de cobertura». Traducción: prefiero lidiar con la Fed que con los caprichos electorales de Argentina o Colombia, países donde Scotiabank ya ha tomado más de un golpe.
La apuesta está servida. Si KeyCorp cumple su promesa de incrementar los ingresos por intereses netos en 2025, Scotiabank habrá comprado un activo que renta más que sus propias acciones. Si falla, el dividento del 6,3 % que hoy enamora a los fondos de pensiones canadienses podría evaporarse en un trimestre. La historia, como siempre, la escribirán los préstamos que nadie revisa y los ejecutivos que nunca firman en la línea de abajo.