Starwood property trust: ¿resurgimiento a la vista o declive continuo?
La gestora de préstamos hipotecarios Starwood Property Trust (STWD) ha sido una sombra de sí misma en los últimos cinco años, castigada por el aumento de las tasas de interés y desafíos internos. Pero, ¿podría un reciente repunte en los resultados y una nueva apuesta por recomprar acciones señalar un cambio de rumbo, o estamos ante un espejismo?
Un viaje turbulento marcado por las tasas
El impacto de la pandemia de COVID-19 en 2020 golpeó duramente a Starwood, como a muchas otras empresas inmobiliarias. Sin embargo, la recuperación inicial pareció prometedora, remontando el precio de las acciones a niveles prepandémicos a mediados de 2021. La alegría fue efímera. El rápido aumento de las tasas de interés a partir de marzo de 2022, una medida destinada a frenar la inflación, provocó una caída en los valores de las propiedades y una reducción de los márgenes de préstamo, presionando una vez más a las REIT especializadas en préstamos hipotecarios. El resultado: una depreciación de más del 30% en el valor de las acciones de STWD durante los últimos cinco años, superando incluso a sus competidores como Ares Commercial Real Estate (ACRE), Blackstone Mortgage Trust (BXMT) y Apollo Commercial Real Estate Finance (ARI), que sufrieron caídas de alrededor del 65%, 40% y 27%, respectivamente, en el mismo período.
Pero la historia de Starwood se ha complicado aún más en el último año. Mientras que la industria REIT en general ha experimentado una caída de menos del 12%, las acciones de STWD se han desplomado un 12%, cotizando cerca de mínimos de 52 semanas. La disparidad es notable; Ares ha ganado un 4.75%, Blackstone ha perdido un 3.65% y Apollo ha subido más del 10%.
Ingresos inconsistentes y dividendos en riesgo
Un factor clave que ha minado la confianza de los inversores ha sido la inconsistencia en los resultados de Starwood. Si bien ha superado las expectativas de ganancias en cuatro de los últimos seis trimestres, los ingresos han fallado en cinco de esos mismos trimestres. Además, la empresa ha reportado ingresos netos de intereses negativos en algunos trimestres, lo que genera dudas sobre su solidez financiera. El dividendo, un atractivo tradicional para los inversores en REIT, tampoco ha estado exento de problemas.
Durante más de una década, Starwood ha mantenido un dividendo trimestral de 48 centavos por acción, lo que representa un rendimiento actual de alrededor del 11.26%. Sin embargo, en los últimos cuatro trimestres, las ganancias no han sido suficientes para cubrir completamente el dividendo, lo que resulta en una ratio de pago insostenible de aproximadamente 165%. Esta situación, combinada con un entorno de tasas de interés todavía elevadas, ha llevado a algunos inversores a adoptar una postura cautelosa.
¿Un rayo de esperanza en el horizonte?
A pesar de estos desafíos, recientes acontecimientos podrían indicar un cambio de tendencia. El informe de resultados del cuarto trimestre de 2025, publicado el 25 de febrero, reveló ganancias por acción de 42 centavos, superando las estimaciones de los analistas en un centavo. Los ingresos de $492.95 millones también superaron las expectativas en unos $23 millones, rompiendo una racha de ingresos decepcionantes. La empresa también destacó un balance general más sólido, habiendo recaudado $4.4 mil millones de capital y manteniendo $1.4 mil millones en liquidez. Aunque las ganancias aún no cubrieron el dividendo trimestral de 48 centavos, Starwood afirmó en la llamada de resultados que espera que la cobertura del dividendo mejore de manera constante a lo largo del año. Además, la junta directiva autorizó la recompra de hasta $400 millones de sus acciones ordinarias y notas convertibles en los próximos 12 meses.
La reacción del mercado fue mixta. Si bien las acciones subieron un 2%, dos analistas redujeron sus precios objetivo a pesar de mantener calificaciones de “Outperform”. Actualmente, cuatro analistas califican la acción como “Hold” y tres como “Buy”, sugiriendo un potencial de apreciación del 16% en los próximos 12 meses. ¿Será suficiente para convencer a los escépticos?
Wall Street observa con cautela, esperando pruebas más sólidas de una recuperación duradera. Si Starwood puede mantener una trayectoria de resultados positivos, mejorar la cobertura de sus dividendos y, efectivamente, ejecutar el plan de recompra de acciones, la dirección alcista podría ser inevitable. Pero, de momento, la incertidumbre persiste.