Sun life dispara un 12% más beneficio y ya huele el 20% de rentabilidad: la apuesta dental se le atraganta
Sun Life ha cerrado 2025 con el acelerador a fondo: +12% de beneficio por acción y un ROE del 18%, a tiro de piedra del 20% que se marcó como techo estratégico. La parte buena: lo ha logrado con la cartera de seguros de salud en EE UU subiendo precios un 31% en dos años y vendiendo el récord de pólizas de stop-loss. La mala: su apuesta estrella por la odontología estadounidense se le ha quedado grande y ahora rebaja ambición y plazos.
La fábrica de dinero funciona, pero el dolor de muelas avisa
Kevin Strain, presidente y CEO, resume la jugada en una frase que los inversores escuchan como música: «2025 ha sido un buen año en el conjunto». La compañía canadiense ya gestiona1,6 billones de dólares canadienses y el flujo de caja le permite devolver a los accionistas entre un 0,5% y un 2% adicional cada ejercicio sólo con recompras. Pero elguión tiene un plot twist: el negocio dental en EE UU, que prometía 5.000 millones de dólares en primas y márgenes del 5%, ha pasado de ser la gallina de los huevos de oro al grano en el zapato.
El plan original preveía que el 75% de esos 5.000 millones llegara de contratos públicos (Medicare/Medicaid) y solo el 25% del mercado comercial. La realidad de los formularios, los recortes estatales y la presión regulatoria obliga a Strain a reconducir la estrategia: ahora la mezcla será 50/50 y el horizonte se alarga sine die. El mandato para David Healy, nuevo jefe de EE UU, es claro: no crecer por crecer, sino optimizar los 2.500 millones que ya factura con los estados y blindar la parte comercial, donde los márgenes respiran.
Stop-loss, la máquina de guerra que compensa
Mientras la odontología se acomoda, la división de stop-loss –los seguros que asumen la factura médica desorbitada de las grandes empresas– dispara munición gruesa. Dos años de encareces del 14% y el 17%, más un tercer reajuste del 31% en conjunto, han colocado a Sun Life en la pole: la ratio de siniestralidad se mueve en el 73%, por debajo del 90% que sangra a la competencia. El 1 de enero firmaron más pólizas que nunca y aún así pudieron permitirse seleccionar clientes. La moraleja: cuando los hospitales cobran más, quien sabe fijar precio gana.
El fondo del asunto: mfs y slc, los motores del futuro
El otro frente es el dinero que gestionan. MFS, la gestora de renta fija y bolsa, lleva meses de fugas de fondos pero aún genera caja para la matriz. Strain no ve una adquisición a la vuelta de la esquina; prefiere dar oxígeno a SLC, el brazo de alternativos, que crece al 20% anual y ya prepara la compra de bolt-on por menos de 500 millones. En Asia, donde ingresó hace años con 100 millones, hoy factura cerca de 900; Hong Kong, India y Filipinas le dan escala y rentabilidad. Canadiense de nacimiento, global de convicción.
Sun Life demuestra que puede rugir incluso cuando un segmento se le resiste. El 18% de ROE es real, el 20% está al alcance de la mano y la guerra de precios en sanidad estadounidense le ha salido por la culata a la competencia. La lección: si la economía te pone la zancadilla, sube la prima y selecciona al cliente. Strain lo ha entendido. Los números, afortunadamente, lo confirman.