Wall street cede, pero morgan stanley ve el suelo: el 50 % de las acciones ya toca mínimos bursátiles
Morgan Stanley ha marcado el último tramo de la corrección: más de la mitad de las empresas del Russell 3000 cotizan un 20 % por debajo de sus máximos anuales y el S&P 500 ha perdido 8,4 % desde el 27 de enero. La firma cree que el mercado ha descontado ya el peor del conflicto en Irán y que la recesión no aparecerá. El problema, advierte, está en los tipos.
El petróleo en 116 dólares y la fed: la doble trampa que acecha al s&p 500
El equipo de Michael Wilson envió el lunes una nota que los gestores de fondos están releyendo a deshoras. Su tesis: la caída actual recuerda a los “sustos de crecimiento” previos que no desembocaron en recesión ni en nuevas alzas de tipos. La prueba la tienen en el descuento: el forward P/E del S&P 500 se ha rebajado más de 15 % y los bonos del Tesoro a 10 años rozan el 4,5 %, un nivel que en el pasado ha obligado a los equities a desescalar.
La guerra ha cerrado el estrecho de Ormuz y el Brent tocó los 116,89 dólares por barril cuando Washington desplegó tropas adicionales en la zona. Morgan Stanley calcula que el encarecimiento del crudo es la mitad del registrado en episodios anteriores que sí acabaron con el ciclo económico. “El mercado da más probabilidades a que se restablezca el tráfico de petroleros que a una recesión”, sentencian.
Pero hay un detalle que los optimistas ignoran: la sensibilidad de las acciones a los tipos de interés está en su nivel más alto de los últimos años. Cada subida de 25 puntos básicos arranca 150.000 millones de capitalización a los índices. Y la Reserva Federal, lejos de doblar la rodilla, mantiene el pie en el acelerador.
La inquietud se palpa en los pasillos de la NYSE: los gestores consultados por Inversión Jota admiten que están recortando exposición a tecnología y aumentando coberturas con opciones put a tres meses. El flujo de entrada en fondos monetarios ha batido récord semanal: 98.000 millones de dólares buscan refugio fuera del riesgo equity.
La ironía es que el efecto contención llega desde la propia empresa. Los analistas esperan un crecimiento del beneficio por acción del 8 % en 2026, lo que proporciona un colchón de 180 puntos al S&P 500 si los múltiplos se desinflan. Sin embargo, si la Fed fuerza el 10 año por encima del 5 %, la valoración relativa se derrumba y el soporte pasa a ser papel mojado.
La partida está servida: por un lado, la narrativa de desescalada militar que ya cotiza en los futuros de petróleo; por otro, la curva de rendimientos que amenaza con convertirse en guillotina. El mercado ha elegido su bando: apuesta a que el conflicto se apaga antes de que Powell abra la boca. La historia dirá si la tercera vez es la vencida o si, como en 2008, la banca se lleva por delante el tablero entero.