Wall street teme que la guerra con irán pare el planeta: el petróleo a 116 $ ya aprieta la economía
El petróleo roza los 120 dólares y los gestores de bonos de Pimco, JPMorgan y BlackRock no miran la pantalla: miran la recesión. Mientras los traders se obsesionan con la inflación que viene, los veteranos de renta fija ya están posicionados para la caída del PIB que nadie quiere pronunciar.
El truco de la jaula: la fed sube tipos para frenar precios que la guerra encarece
El resultado es un círculo vicioso: cuanto más dura el conflicto, más sube la energía, más se resiste la inflación y más presiona al banco central para apretar. Pero esa misma tracción monetaria acelera el desempleo que ya sangra: en febrero se destruyeron 92 000 empleos y el dato de marzo, este viernes, solo anticipa un esquivo repunte de 60 000.
La curva lo advierte. El Tesoro a 30 años ha tocado el 5 %, rozando máximos de 2023, mientras el 2 años se ha disparado medio punto desde que empezaron los bombardeos. La prima que exige el inversor por el riesgo inflacionario devora cualquier resquicio de retorno real. Y aun así, para los que gestionan billones, la oportunidad nace ahí mismo.
Kelsey Berro, en JPMorgan Asset, resume la jugada: «Cada día que el conflicto persiste obliga al mercado a considerar el golpe al crecimiento. Y eso, tarde o temprano, empuja los rendimientos del Tesoro… para abajo». En la jerga de trading: comprar deuda hoy, cuando todos venden por pánico inflacionista, es apostar a que la recesión ganará la partida.
El momento en que el shock de precios se convierte en shock de demanda
El catalizador es la autopista del crudo: el Estrecho de Ormuz sigue virtualmente cerrado. El precio de la gasolina en EE UU ya supera los niveles del pico pospandémico y la OCDE calcula que la inflación en el país podría dispararse al 4,2 % este año. Pero esa misma espiral encarece préstamos, reduce márgenes de beneficios y vacía bolsillos.
El modelo de Goldman Sachs eleva la probabilidad de recesión al 30 % en los próximos doce meses; Pimco ya habla de más de un tercio. La ironía: cuanto más oscuro el horizonte, más fuerte el rally que se avecina en bonos. «Lo que empieza como shock inflacionario suele migrar a shock de crecimiento», sentencia Daniel Ivascyn, CIO de Pimco. Su fondo, con más de dos billones de dólares bajo gestión, ha empezado a alargar duración y comprar papel a 10 y 30 años.
La esperanza, si cabe, llega de la catástrofe. Rick Rieder, jefe de renta fija de BlackRock, reclama desde la televisión de Bloomberg una bajada de tipos para amortiguar el impacto. «Veremos qué pasa en las próximas dos semanas y entonces quiero saltar y comprar». Su guante: deuda corta que revalorizará cuando la Fed se vea forzada a girar.
En el extremo opuesto, Ed Al-Hussainy, gestor de Columbia Threadneedle, ya ha cargado con bonos a 30 años. Apuesta a que la Reserva Federal, si insiste en apretar, terminará dañando la demanda agregada y desinflando las primias de riesgo. Su victoria se mide en dos puntos base: el viernes cayó el rendimiento del bono largo hasta el 4,94 % y él seguía comprando.
El mercado de futuros descarta recortes en 2026 y asigna un 25 % de probabilidad a una nueva subida este año. La paradoja es perfecta: mientras el inversor medio protege su carrera contra el alza de tipos, los tiburones de la deuda ya han puesto el cebo para cuando la máquina de crecimiento se desacelere. El premio: rendimientos que, por primera vez en meses, superan la inflación proyectada sin necesidad de apalancarse.
La semana será un festival de datos: PMI de Chicago, confianza del consumidor, peticiones de subsidio por desempleo y, el viernes, el informe de nóminas de marzo. Cada cifra que falle al alza será ouda para los que apuestan a la caída. Porque en esta guerra el frente no está solo en el Golfo: está en la estación de servicio, en la fábrica, en la nómina. Y los bonos, contra todo pronóstico, empiezan a olfatear la victoria de la recesión.