Aerospace: olvídate de airbus y boeing, la clave está en las piezas

Mientras Airbus y Boeing se enredan en un laberinto de retrasos y problemas de producción, una oportunidad inesperada se presenta para los inversores: las empresas que mantienen en vuelo a los aviones que ya existen. La batalla por el cielo, lejos de limitarse a los fabricantes de aviones, está siendo ganada por los proveedores de piezas, los talleres de reparación y las empresas que se aseguran de que los aviones sigan volando, y sus acciones están disparadas.

El mercado de repuestos se dispara

En el último año, las acciones de empresas especializadas en el mercado secundario de la aviación –el llamado ‘aftermarket’– han experimentado un crecimiento espectacular. Woodward, que se ocupa de los sistemas de combustible de los motores, ha subido un impresionante 86%. FTAI Aviation, experta en la reparación del popular motor CFM56, ha visto su valor crecer un 103%. Howmet, líder en la fabricación de piezas de sujeción, ha escalado un 72%, mientras que RTX, un gigante de la defensa, ha ganado más de un 40%. Incluso GE Aerospace, a pesar de una caída del 17% en marzo, ha subido un 36% en el último año.

Tony Bancroft, gestor de cartera del Gabelli Funds Aerospace and Defense ETF, lo resume con claridad: “Los mercados lo han comprendido: este es un buen negocio”. La clave, según Bancroft, es adoptar una visión a largo plazo.

El estancamiento de los titanes

La fortaleza del ‘aftermarket’ contrasta con el desempeño de Airbus y Boeing. Airbus, aunque inicialmente repuntó un 49% en los últimos 12 meses, ha visto cómo sus acciones se desplomaban, dejando su ganancia anual en solo un 7%, muy por debajo del 16% del S&P 500. Boeing, aunque ha mantenido el ritmo del índice, se queda considerablemente por detrás del avance del 40% que ha experimentado el sector en su conjunto.

Los retrasos en las entregas de nuevos aviones, tanto en Airbus como en Boeing, son el principal factor detrás de esta divergencia. Boeing se enfrenta a limitaciones impuestas por el gobierno tras una serie de incidentes de seguridad en 2024, mientras que Airbus ha tenido que lidiar con problemas en los paneles de fuselaje y un fallo de software que afectó a miles de aviones. La disputa con RTX sobre la escasez de motores también ha obligado a Airbus a reducir sus previsiones de producción.

Howmet: tornillos que valen oro

Howmet, un nombre que quizás no resuene en todos los oídos, es un ejemplo paradigmático de esta tendencia. La empresa fabrica desde álabes hasta componentes de titanio y recubrimientos especiales que resisten las altas temperaturas de los motores. Su división de piezas de motor representa el 43% de sus ingresos anuales, pero es su negocio de piezas de sujeción –tornillos y pernos– el que está acaparando la atención. La reciente adquisición de Consolidated Aerospace Manufacturing de Stanley Black and Decker por 1.800 millones de dólares fortalece aún más su posición en este mercado.

“Stanley Black and Decker no estaba realmente centrada en el mercado de piezas de sujeción para la industria aeroespacial”, explica Matt Akers, analista de BNP Paribas. “Howmet es un mejor propietario para ello y probablemente tenga una mejor idea de los precios que puede obtener por estas piezas”.

Ftai aviation: motores reciclados para el auge de la ia

Otro actor clave es FTAI Aviation, que ha construido su reputación sobre la reconstrucción y reparación de motores CFM56. Su estrategia “module swap,” más rápida y económica que una reparación completa del motor, le ha permitido ganar terreno. Además, la empresa ha conseguido una financiación de 6.000 millones de dólares para adquirir 276 aviones, gestionando la flota y ofreciendo contratos de mantenimiento que garantizan un flujo constante de ingresos. Pero la verdadera sorpresa ha sido el lanzamiento de FTAI Power, una división que transforma motores de avión fuera de servicio en turbinas para generar energía, aprovechando la creciente demanda de los centros de datos de inteligencia artificial.

El riesgo que acecha a ge aerospace

Sin embargo, no todas las noticias son positivas. El aumento previsto en la producción de Boeing y Airbus podría afectar negativamente a GE Aerospace, cuyo modelo de negocio se basa en la venta de piezas de repuesto a márgenes de beneficio muy altos. Akers, que ha rebajado su calificación sobre la acción de GE Aerospace a “infraponderar”, advierte que, a medida que los fabricantes entreguen más aviones nuevos, la demanda de piezas de repuesto disminuirá, lo que podría erosionar sus beneficios. Además, la transición hacia el nuevo motor LEAP podría complicar aún más las cosas.

La clave está en entender que las turbulencias en la aviación no se limitan a los fabricantes de aviones. En un mercado donde la edad de los aviones se prolonga y la necesidad de mantenimiento se intensifica, las empresas que suministran las piezas y los servicios para mantenerlos en el aire se erigen como las verdaderas beneficiarias de esta nueva era.