Altria apuesta todo por el tabaco sin humo y el dividendo del 6,7% aguanta el tipo
Altria ya no quiere ser la compañía que te vende Marlboro; quiere ser la que te mete un saquito de nicotina bajo el labio mientras cobras un dividendo del 6,7%. La FDA acaba de autorizar la versión on! PLUS, con más nicotina y un tejido que no raspa, y la filial Helix Innovations ha pasado de vender en tres estados a plantarse en todo el país. El título reaccionó con un +2,88% ayer, pero el verdadero aliciente no es el crecimiento: es la certeza de que el flujo de caja sobrevivirá al cigarrillo.
El negocio que se apaga
La última encuesta de Gallup certifica que solo el 11% de los adultos estadounidenses fuma, frente al 54% de 1954. A Altria le ha costado sangre convertir esa debacle en una simple erosión: subir precios, recortar costes y exprimir la lealtad de los fumadores hasta el último calada. El resultado es un margen bruto del 75,86% que huele a tabaco viejo. Las ventas de cigarrillos cayeron otro 10% en 2025, y los ingresos por tabaco oral apenas crecieron un 1%. El saquito on! arranca, sí, pero desde una base ínfima: sustituye a Copenhagen y Skoal, no añade nuevos consumidores.
El truco del dividendo
Lo que convierte a Altria en un valor de cartera no es la revolución del tabaco sin humo; es la capacidad de seguir pagando 3,6 $ por acción cada año durante la agonía del cigarrillo. La compañía lleva 56 años aumentando el dividendo y aún genera tanto free cash flow que puede permitirse un payout del 80% sin endeudarse más allá de lo razonable. El secreto: fumar es caro, dejar de fumar también. Mientras los estados sigan recaudando impuestos por cada paquete y los inversores sigan sedientos de rentabilidad real, Altria seguirá siendo el último bastión del tabaco Wall Street.
La expansión nacional de on! PLUS añadirá algo de top-line, pero no bastará para compensar la pendiente de 7-8% anual que arrastra el volumen de cigarrillos. Tampoco lo pretende. El objetivo es ganar tiempo: cada trimestre que pasa sin un desplome de beneficios es un trimestre más de dividendos cobrados. Y en un mundo donde el bono a 10 años rinde 4,2%, un 6,7% garantizado por una empresa con rating BBB huele a gloria.
Compra Altria en 2026 si lo que buscas es cobrar. No lo hagas si sueñas con multiplicadores de 3× en cinco años. El crecimiento se quedó en el cenicero; el dividendo sobrevive al humo.