Biogen se arma con apellis: ¿movimiento audaz o apuesta arriesgada?
Biogen ha sacado un billete considerable – más de 5.600 millones de dólares – para absorber a Apellis Pharmaceuticals, una jugada que sacude al sector biotecnológico y plantea interrogantes sobre la estrategia a largo plazo de la gigante estadounidense. La operación, anunciada este martes, supone un desembolso de 41 dólares por acción de Apellis, una prima de capitalización que dispara el valor de la empresa de Massachusetts en un 140%.
El foco en el sistema inmunitario y las enfermedades raras
La adquisición de Apellis no es un capricho. Se trata de una apuesta decidida por reforzar la posición de Biogen en el mercado de fármacos para regular el sistema inmunitario y abordar enfermedades raras, áreas donde la compañía ha intensificado su actividad bajo el liderazgo de Christopher Viehbacher. La incorporación de dos productos ya comercializados, Syfovre y Empaveli, supone una inyección inmediata de ingresos y experiencia en el mercado.
Syfovre, en particular, llama la atención. Este medicamento, aprobado en 2021, se utiliza para tratar la atrofia geográfica, una enfermedad ocular degenerativa causada por una hiperactividad del sistema de complemento, una línea de defensa del organismo que, en ocasiones, se vuelve contra los propios tejidos. Empaveli, por su parte, ataca enfermedades raras que afectan a los riñones y la sangre.
Pero la operación va más allá de los productos ya en el mercado. Biogen también se hace con una cartera de proyectos de investigación en fase temprana centrados en la C3, una proteína clave en el sistema de complemento. Esta proteína, cuando se desregula, puede desencadenar una cascada de problemas de salud.
¿Un precio alto? el análisis de stifel pone en duda el valor
No todos ven la adquisición con buenos ojos. Paul Matteis, analista de Stifel, ha expresado su sorpresa por el acuerdo, aunque reconoce que tiene sentido estratégico. Sin embargo, se muestra escéptico con el precio pagado. “Nuestra mayor preocupación es el valor que se ha pagado… y lo que hay que creer en términos de potencial de ingresos para que esta operación parezca barata”, señaló Matteis en un informe a sus clientes. La expectativa del mercado es que Apellis genere 1.500 millones de dólares en ingresos para 2030, lo que situaría el múltiplo de la operación en 3,5 veces ese valor. Un número que, según Matteis, “no es descabellado”, pero que requiere un crecimiento “ambicioso” de Empaveli y un aumento sostenido de las ventas de Syfovre.
Además, Apellis ha alcanzado la rentabilidad por primera vez el año pasado, con un beneficio neto de 22 millones de dólares sobre unos ingresos de producto de casi 690 millones. Sin embargo, las ventas de Syfovre han experimentado un ligero descenso del 4% en comparación con el año anterior, lo que añade incertidumbre al panorama.
La adquisición de Apellis se suma a la estrategia de Biogen de diversificar su cartera de productos, históricamente centrada en la neurociencia, hacia la inmunología y las enfermedades raras. La compañía llevaba más de un año considerando la compra de Apellis, una decisión motivada por la sinergia entre ambas empresas y la experiencia de Apellis en el campo de la nefrología, crucial para el desarrollo de litifilimab y felzartamab, dos de los proyectos más prometedores de Biogen en el tratamiento de enfermedades renales y lupus.
Lisa Walter, analista de RBC Capital Markets, considera que la operación es beneficiosa para Apellis, dado el descenso de su precio en bolsa este año. “Vemos una sinergia entre el activo renal Empaveli y el portafolio de nefrología de Biogen, y Syfovre podría rendir mejor en manos de una empresa más grande”, afirmó Walter.
El acuerdo también incluye derechos de valor contingente (CVR) que podrían permitir a los accionistas de Apellis recibir hasta 4 dólares adicionales por acción si se alcanzan ciertos hitos de ventas de Syfovre. La consecución de estos objetivos, sin embargo, podría ser un reto.
En definitiva, la apuesta de Biogen por Apellis es un movimiento audaz que busca consolidar su posición en el mercado de enfermedades raras e inmunología. El éxito de esta operación dependerá de la capacidad de Biogen para integrar Apellis, impulsar las ventas de Syfovre y empujar al mercado los proyectos en desarrollo. La clave, como siempre, reside en la ejecución.