Blackstone e indorama sellan fusión de $2 000 millones que redibuja el mapa del packaging en asia
La guerra por el control del packaging de consumo masivo en mercados emergentes acaba de registrar su fusión más ambiciosa del año: EPL Limited y Indovida India sellaron un acuerdo que valúa al nuevo gigante en 2 000 millones de dólares y proyecta ingresos anuales cercanos a los 1 000 millones. La operación, patrocinada por Blackstone y Indorama Ventures, convierte a la entidad combinada en la plataforma multi-formato más grande del sur de Asia y desplaza a competidores que hasta ayer parecían intocables.
El reparto del botín: 51,8 % para indorama y 16,6 % para blackstone
Los números son implacables. Indorama, a través de su vehículo Indovida, se queda con el 51,8 % del capital; Blackstone, que hasta ahora controlaba a EPL, reduce su participación al 16,6 % pero logra un premio del 70 %sobre el cierre bursátil previo: 339 rupias (3,6 dólares) por acción. El mensaje es claro: el fondo norteamericano cobra peaje por ceder la mayoría, pero se asegura un asiento en la mesa de un negocio que crece al doble de velocidad que la economía india.
Indovida acepta entrar con un descuento del 35 % sobre la valoración que la bolsa concedía a EPL. ¿Por qué? Porque el tablero cambió. El nuevo grupo concentrará el 75 % de sus ingresos en mercados emergentes —India, Sudáfrica, Indonesia, Vietnam— donde las marcas locales demandan envases baratos, reciclables y con diseño ágil. Ahí la escala importa más que el múltiple.
Hemant bakshi asume el mando y promete 220 puntos base de mejora en la rentabilidad
El consejo ya tiene CEO: Hemant Bakshi, hasta ahora máximo responsable de EPL, pilotará la integración. Su objetivo, exhibido ante los analistas la semana pasada, es elevar el margen EBIT del 12,4 % al 13,6 % en 2025 y colocar el retorno sobre capital empleado (RoCE) en el 20,9 %, 220 puntos por encima del nivel actual. La receta: duplicar la compra conjunta de resina, cerrar plantas duplicadas en Maharashtra y migrar a un único ERP antes de junio de 2025.
Sunil Marwah, histórico líder de Indovida, conserva su ficha pero ahora reporta a Bakshi. En la práctica, Indovida pasa a ser la división de film de alta barrera y tubos laminados dentro de una corporación que facturará tres veces más que su competidor más próximo en el subcontinente.
La jugada larga de indorama: desde resina a envase, todo bajo un mismo techo
Para Aloke Lohia, CEO de Indorama Ventures, la fusión es la pieza que faltaba en su rompecabezas vertical. La petrolera tailandesa produce 8,8 millones de toneladas anuales de PET; ahora, además de vender granza, se quedará con el envase terminado que llega a los supermercados. El anuncio llega apenas diez días después de que el mismo grupo anunciara una planta de rPET alimentario en Lagos (Nigeria) con capacidad para 45 000 t/a. El mensaje a los inversores: controlamos la cadena completa, desde el reciclaje hasta la estantería.
La operación, claro está, aún debe pasar el tamiz de la Competition Commission of India, obtener luz verde del Tribunal de Compañías y convencer a los accionistas minoritarios. Pero en la City de Mumbai ya cotizan los benéficos: el ADIA y el Canada Pension Plan acaban de pedir mesa para estudiar entrar en la ampliación de capital que financiará la sinergia.
La escena final: en un mercado donde los precios de la resina se disparan cada trimestre, quien no tenga su propia fuente de PET y su propia planta de conversión está muerto. EPL-Indovia acaba de asegurarse ambas cosas. Los competidores tendrán 12 meses para encontrar una respuesta; después, el juego habrá terminado.