Cbat se dispara 131% y ya vende cada batería que fabrica, pero el margen se desploma
China BAK Battery acaba
de demostrar que la transición energética se negocia en tiempo real: ingresó 58,8 millones de dólares en el cuarto trimestre, un 131,8 % más que hace un año, y aún así perdió 7,4 millones. La razón: las nuevas líneas 40135 y 32140 funcionan a pleno, pero comen margen como si fueran baterías de 2,3 GWh con hambre de depreciación.El 'lev effect' arrasa y el almacenamiento se queda sin gasolina
Mientras la fábrica de Dalian desmantela las viejas celdas 26650, la categoría de vehículos ligeros eléctricos (LEV) se dispara un 524 % hasta 12,9 millones. El cliente africano Spiro —ahora top-5— cambia baterías en sus motos como quien cambia de canal. En paralelo, el segmento de almacenamiento doméstico cae un 10,6 % porque las celdas cuadradas todavía no salen del laboratorio.
El CFO Jiewei Li admite que el margen bruto se derrumbó al 7,3 % frente al 13,1 % del año pasado. La culpa no es del precio del litio; es la “fricción transitoria” de poner en marcha dos gigafábricas al mismo tiempo. La línea 40135 de Dalian ya funciona al 100 % y la 32140 de Nanjing sumará 3 GWh más cuando termine la fase dos, algo que no ocurrirá, como muy pronto, hasta el segundo semestre de 2026.
Malasia se convierte en la puerta de escape del 13 % al 0 % de reembolso
Pekín recortará el reembolso de IVA a las exportaciones de baterías: del 13 % actual al 9 % inmediato, al 6 % en abril de 2026 y a cero en enero de 2027. La respuesta de CBAT fue registrar el 13 de abril una filial en Malasia y prometer una planta “dentro de este año”. El mensaje a los clientes internacionales es claro: si quieren seguir comprando sin aranceles, tendrán que hacerlo desde Sudáste Asiático.
El ‘hedging’ también debuta en las cuentas: la empresa perdió 440.000 dólares en derivados, una cifra simbólica que anticipa cómo se blindará el flujo de caja cuando las materias primas se vuelvan a poner nerviosas.
De la fábrica al 'swap': ahora también ensamblan para que nadie les quite margen
2025 fue el año en que CBAT dejó de vender solo celdas y empezó a vender sistemas completos. A través de Nanjing CBAK ensambla packs de intercambio para motos en África, eliminando al intermediario y reteniendo el valor. Spiro, el ‘Uber’ de las baterías africanas, ya prueba packs de 46135 y estudia una joint venture local. La facturación de materiales, que incluye el segmento Hitrans, se disparó un 944 % hasta 28 millones, empujada por el encarecimiento del níquel y el cobalto.
El consejero delegado Zhiguang Hu promete que 2026 batirá récord de ventas. La pregunta que se lleva el deber de casa el inversor es si entonces el margen bruto volverá al doble dígito o seguiremos celebrando ingresos que se evaporan en amortizaciones. Mientras tanto, la acción —que ya duplicó capitalización en los últimos tres meses— cotiza como si el ajuste de costes fuera cuestión de fe. Fecha límite: primer semestre de 2026. La batería está cargada, pero la rentabilidad aún no enciende.