Gmo: la desilusión con hubspot revela una amenaza mayor
Los gestores de GMO, conocidos por su visión contraria al consenso, han encendido las alarmas en el mercado con su último informe anual. No se trata de una corrección puntual en una acción concreta, sino de una advertencia sobre la fragilidad de las valoraciones de las empresas de crecimiento, exacerbada por unas expectativas irrealmente altas.
El caso hubspot: un síntoma, no la enfermedad
HubSpot, la plataforma de gestión de relaciones con clientes (CRM), ha sido el ejemplo paradigmático de esta dinámica. A pesar de un crecimiento sólido —un 20% en clientes e ingresos durante 2025, sin sacrificar márgenes—, sus acciones se desplomaron más de un 40% en el último año. La razón, según GMO, no reside en problemas fundamentales de la empresa, sino en la incapacidad de cumplir con las expectativas infladas del mercado. Es decir, incluso resultados “buenos” se consideran insuficientes cuando el precio ya lo ha descontado todo.
La cifra habla por sí sola: un retorno bruto del 15,8% (13,4% neto) para la estrategia de GMO en 2025, acumulando un impresionante 69,3% (50,6% neto) desde su inicio, a pesar de que la brecha entre valoraciones de acciones de valor y crecimiento no se ha reducido significativamente. El éxito de GMO no se basa en predecir el futuro, sino en identificar empresas infravaloradas y gestionar el riesgo con rigor.
Pero lo que realmente preocupa a GMO es que la caída de HubSpot no es una anomalía. Se trata de un reflejo de un problema estructural: el mercado está sobrevalorando las empresas de crecimiento, creando una burbuja de expectativas que tarde o temprano estallará. La obsesión por el crecimiento a toda costa ha llevado a los inversores a ignorar los fundamentos y a pagar precios exorbitantes por empresas que aún no han demostrado su capacidad de generar beneficios sostenibles.
Si bien algunos analistas ven un potencial de “significativo” crecimiento en HubSpot, GMO prefiere buscar oportunidades en el ámbito de la inteligencia artificial, donde considera que el riesgo a la baja es menor y el potencial de revalorización, mayor. De hecho, la firma ya ha reducido su exposición a HubSpot, pasando de 63 a 56 fondos de cobertura que la incluyen en sus carteras al cierre del cuarto trimestre de 2025.
El hecho de que la mayoría de los fondos de cobertura sigan apostando por HubSpot, a pesar de su reciente desempeño, sugiere que la corrección aún no ha terminado. Y lo que es más preocupante, GMO considera que la presión a la baja podría extenderse al resto de las empresas de crecimiento, arrastrando consigo a todo un sector.
En lugar de buscar el “catalizador” que impulse el crecimiento de estas empresas, GMO se centra en comprender la dinámica del mercado y en prepararse para el inevitable momento en que las expectativas se choquen con la realidad. Es una estrategia basada en la prudencia y la disciplina, en lugar de en la especulación y la euforia. Y en un mercado cada vez más volátil e impredecible, la prudencia puede ser la mejor inversión.