Michael Burry aumenta su posición corta en Nebius tras resultados decepcionantes
El inversor Michael Burry ha incrementado su posición corta en Nebius Group (NBIS +34.14%) a $212 por acción, considerándola una apuesta mayor que la realizada contra Oracle en ese momento.
Resultados trimestrales de Nebius decepcionan a Burry
Seis días después, la empresa de computación en la nube de inteligencia artificial (IA) Nebius publicó sus resultados del segundo trimestre antes de la apertura del mercado. Los resultados no fueron favorables para Burry.
Los ingresos aumentaron un 454% interanual hasta los 582.3 millones de dólares, y la dirección reafirmó sus previsiones para el ejercicio completo. La acción se disparó un 34% hasta los 259 dólares, aproximadamente un 22% por encima del precio al que Burry divulgó su posición corta.
Sin embargo, un primer trimestre negativo no determina si tiene razón. La pregunta más útil, argumenta, es cuál de las preocupaciones de Burry respondió el trimestre y cuál se mantuvo en pie.
La demanda para la posición corta parece más débil que el 6 de agosto. Los ingresos de la unidad de computación en la nube de IA de Nebius crecieron un 514% interanual hasta los 575 millones de dólares. Su tasa de ejecución anualizada (los ingresos de IA de la nube del último mes del trimestre multiplicados por 12) alcanzó los 3.000 millones de dólares.
Las economías mejoraron junto con el crecimiento. El margen de EBITDA ajustado de la unidad de computación en la nube alcanzó el 50%, frente al 45% del primer trimestre y el 24% del cuarto trimestre de 2025. Además, las operaciones detrás del crecimiento se están volviendo más sólidas. Nebius cerró cuatro contratos en el trimestre con un promedio de más de 1.000 millones de dólares por valor total y alrededor del 70% de las operaciones que cerró en el trimestre incluyeron pagos por adelantado de los clientes que cubren entre el 50% y el 60% del gasto de capital relacionado.
“Podríamos vender toda nuestra capacidad de 2027 en estos términos hoy”, escribió el fundador y CEO, Arkady Volozh, en su carta trimestral a los accionistas. El flujo de caja operativo se situó en 2.200 millones de dólares y la empresa tenía 8.000 millones de dólares en efectivo a finales de junio.
El argumento más agudo de Burry se centra en la depreciación. El caso de Burry contra las acciones de infraestructura de IA nunca se trataba realmente de la demanda. En una publicación ampliamente cubierta el mes pasado, argumentó que las empresas de este sector están depreciando las fichas demasiado lentamente, extendiendo la vida contable del hardware que se reemplaza en un ciclo de producto de 2 a 3 años y, como resultado, sobreestimando las ganancias. Calculó que la posible sobreestimación de Oracle podría ascender al 27% para 2028.
Su divulgación del 6 de agosto apuntaba a una preocupación relacionada: obligaciones como los arrendamientos que aún no han comenzado y los compromisos de compra que se encuentran fuera del balance. El propio informe de Nebius demuestra por qué este argumento es difícil de descartar. La depreciación y la amortización se situaron en 259.7 millones de dólares en el segundo trimestre, lo que supone el 45% de los ingresos y más del EBITDA ajustado total de la empresa de 236.2 millones de dólares.