Neurocrine se alza con soleno: ¿apuesta segura o riesgo encubierto?
Neurocrine Biosciences ha lanzado una ofensiva de 2.900 millones de dólares, adquiriendo Soleno Therapeutics en una operación que ya está generando debate en el sector. La farmacéutica, conocida por sus tratamientos neurológicos, busca reforzar su posición en un nicho de mercado con un potencial considerable: el síndrome de Prader-Willi, una enfermedad rara que causa hambre insaciable.
Vykat xr: el activo que desató la guerra
El centro de la operación es Vykat XR, el primer fármaco aprobado para tratar la hiperfagia asociada al síndrome de Prader-Willi. Su llegada al mercado el año pasado fue recibida con entusiasmo, pero la euforia inicial se ha atenuado. La acción de Soleno, que pasó de valer menos de 2 dólares a rozar los 90 en verano, ha experimentado un brusco descenso, alimentado por informes de analistas que cuestionan el verdadero potencial de ventas del fármaco.
Scorpion Capital, una firma de inversión conocida por sus apuestas en corto, encendió las alarmas en agosto, poniendo en duda la seguridad y eficacia de Vykat XR. Los resultados financieros posteriores no ayudaron: la ralentización en la incorporación de nuevos pacientes y el aumento de las interrupciones del tratamiento sembraron dudas entre inversores y analistas. El estancamiento en la aprobación europea, pendiente desde hace meses, tampoco contribuía a calmar los ánimos.
La adquisición a 53 dólares por acción, una prima del 34% sobre el precio de cierre anterior, ha levantado cejas. Paul Matteis y James Condulis, analistas de Stifel, se preguntan abiertamente qué tan confiado estaba el equipo directivo de Soleno en sus perspectivas a corto y medio plazo. “Si bien las operaciones de fusiones y adquisiciones son casi siempre positivas, nos sorprende el precio al que Soleno ha accedido a la venta”, comentan en una nota a sus clientes.
Pero para RBC Capital Markets, la jugada de Neurocrine tiene “sentido estratégico”. La compañía ya tiene presencia en endocrinología pediátrica, y Vykat XR se suma a su cartera de productos Ingrezza y Crenessity. Además, la rentabilidad neta de Vykat XR podría impulsar significativamente los beneficios por acción de Neurocrine. La propia Neurocrine espera que el fármaco continúe mejorando la atención a los pacientes con síndrome de Prader-Willi y, al mismo tiempo, genere valor a largo plazo para sus accionistas.
Los datos de Neurocrine hablan por sí solos: Vykat XR generó 190 millones de dólares en ingresos en 2023, y 92 millones solo en el último trimestre. La compañía confía en que su sólida propiedad intelectual garantice la posición de Vykat XR como tratamiento de primera línea para el síndrome de Prader-Willi hasta bien entrados los años 2040.
La operación, financiada con el efectivo disponible de Neurocrine y una modesta deuda prepagable, se espera que se complete en los próximos 90 días. El mercado observa atentamente si Neurocrine logrará desentrañar el potencial oculto de Vykat XR y convertir esta adquisición en un éxito rotundo, o si se enfrentará a las persistentes dudas que han plagado a Soleno Therapeutics.