Tullow oil impulsa la producción y refinancia su deuda: un salto cualificado
Tullow Oil ha anunciado un sólido impulso operativo, con una producción de 43.4 mil boepd en el primer trimestre de 2026, impulsada por la campaña de perforación de Jubilee. Tres pozos están operativos, y se esperan tres más para finales de julio, mientras que la disponibilidad de activos en Ghana se acerca al 100%.
Refinanciación estratégica: mayor estabilidad y cash flow
La compañía ha completado una refinanciación integral que extiende las notas senior con garantía a 2028 y las notas con Glencore a 2030, reduciendo los intereses en aproximadamente 50 millones de dólares anuales (alrededor de 125 millones de dólares) y asegurando un flujo de caja pre-financiado de 260 a 365 millones de dólares para 2026, lo que implica un flujo de caja libre de entre 70 y 175 millones de dólares después de los costos de financiación.
Tullow mantiene una política de cobertura que apunta a una protección de caída del 60% manteniendo la exposición alcista. Han obtenido primas por el crudo de África Occidental (un cargamento de Jubilee obtuvo 130 dólares el barril), y reportan una mejoría en las relaciones con Ghana y mecanismos de pago que soportan la recuperación de los cobros y un mayor potencial de desarrollo de Jubilee/TEN.
Impulso operacional y datos subterráneos
La producción promedio en el primer trimestre de 2026 alcanzó los 43.4 mil barriles de petróleo equivalente por día (boepd), un aumento respecto a los 40.4 boepd de 2025. Si el rendimiento continúa, la compañía espera estar “en la parte superior del extremo superior” de su guía de producción para 2026, de 34,000 a 42,000 boepd. El CEO, Ian Perks, quien se unió a la empresa en septiembre, ha destacado el enfoque en “ejecución disciplinada contra un conjunto de acciones claras”, incluyendo desinversiones, reducción de costos y la refinanciación completada “ayer”.
Los nuevos datos geológicos, incluyendo la sísmica 4D y nodos de fondo oceánico (OBN), están ayudando a respaldar la actividad de perforación existente y futura. La plataforma de comercio descendió un 75%, pero podría estar a punto de revertirse.
Ghana: un motor de crecimiento y estabilidad
La alta disponibilidad de activos en Ghana, con Jubilee y TEN mostrando una disponibilidad cercana al 100% en 2026, refleja acciones de confiabilidad específicas tomadas durante un cierre de Jubilee el año pasado, junto con un programa de mantenimiento proactivo. Las mejoras en los sistemas eléctricos y la eliminación de “fallas espurias, sensores” han mejorado el rendimiento. El manejo del agua optimizado y la inyección consistente han soportado la gestión de la presión y contribuido a la recuperación mejorada y la producción “flush” de pozos clave, mejorando la estabilidad de los pozos y la fiabilidad.
Resultados de 2025 y guía de flujo de caja para 2026
En 2025, la producción de 40.4 boepd incluyó un cierre de mantenimiento programado de 17 días en Jubilee y estuvo en línea con las previsiones, aunque en el extremo inferior debido a desafíos operativos en la primera mitad del año. La producción mejoró en la segunda mitad a medida que comenzó la perforación y un nuevo pozo comenzó a producir en julio. El precio promedio de venta de petróleo en 2025 fue de 66 dólares por barril. En el primer trimestre de 2026, los precios de venta aumentaron sustancialmente, con los primeros cuatro cargamentos que promediaron 90 dólares por barril. La empresa revisó su rango de guía de precios de petróleo para 100 a 120 dólares por barril, reflejando precios más altos actuales y la incertidumbre para el resto del año.
Los costos generales y administrativos en 2025 fueron de 45 millones de dólares, y se han tomado medidas para reducirlos en 20 millones de dólares en 2026. La inversión de capital en 2025 fue de 166 millones de dólares, principalmente relacionada con la perforación de dos pozos de Jubilee, mientras que la inversión de capital en 2026 se centra en Jubilee, con casi el 90% asignado allí y seis pozos esperados en funcionamiento este año. El flujo de caja libre en 2025 fue de 99 millones de dólares, que se describió como inferior a lo esperado debido a los menores ingresos por ventas tardías en el año, a medida que Brent cayó por debajo de 65 dólares en noviembre y diciembre, y a los retrasos en los pagos de los costos del gobierno de Ghana. El flujo de caja en 2025 incluyó 347 millones de dólares en los ingresos por la venta de activos.
Para 2026, la guía es de 260 a 365 millones de dólares de flujo de caja pre-financiado a un precio de 70 a 100 dólares por barril. Esto se traduciría en un flujo de caja libre de 70 a 175 millones de dólares después de aproximadamente 130 millones de dólares de costos de financiación y alrededor de 60 millones de dólares de tarifas relacionadas con la refinanciación. La refinanciación extiende los plazos de las notas senior garantizadas a 2028 y las notas Glencore a 2030. La compañía también acordó una facilidad de anticipo de cargo de 100 millones de dólares con Glencore para respaldar la liquidez.
Perspectivas a futuro: mayor confianza y oportunidades
El CEO afirmó que la empresa ha construido una